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“现金为王”的原理与现实应用(《四资运作》一书预读热身)
来源:河北资本 作者:史玉强 时间:2018/11/5 16:12:55 浏览:158次
 

     “现金为王”是指资金的流动性具有的多重优势,即现金与资源、资产、资本相比,流动性最强,能即期支付、即期投入、即期购买和即期偿债。


      现金为王是说现金的流动性保障了企业的存续和维持企业正常经营。维持一定的现金持有量,是企业进行生产经营活动的前提和保证。现金持有量充足,企业就能够从容应对各种正常现金需要,该付的可以按期付,该支的可以及时支,不违约,不误事。在企业的生产经营过程中,购买商品、接受劳务、支付工资、缴纳税费等经营活动需要现金,偿还债务、分配股利、利润和偿付利息等筹资活动需要现金,投资、购建固定资产、无形资产和其他长期资产等投资活动需要现金。这些现金从哪里来?除企业投资人的初始和追加投入外,就需要通过企业的经营活动、筹资活动、投资活动过程获取现金,然后,再次投放出去,以循环周转的形式满足上述现金需要。所以,“现金的流出——流入——再流出——再流入”就如同人的血液。血液流动保障了人的生命特征,现金周而复始的流动保障了企业的存续。

 

      企业所处的行业不同,所处的发展阶段不同,对现金流的要求不同。现金为王是一种财务管理理念,这种理念集中体现在保持企业现金流安全、稳定、活跃、高效。


    

     “现金为王”是企业的临危治理对策,对于企业而言,应科学地确定最佳现金持有量,并通过充分发挥现金替代品(有价证券)的转换功能,有效保证企业生产经营活动的正常进行。当企业财务状况恶化时,企业的运作转入了战时状态,才能够奉“现金为王”,以寻求渡过难关。从这一点上说,“现金为王”是企业临危时的治理对策。


      如果企业现金持有量过低,不能满足资金周转的最低需求,就极可能致使企业陷入财务危机。在此情况下,急用材料没有现金购买,支付工资没有现金发放,债务到期没有现金偿还,企业的生产经营活动就将被迫中断,企业的生存就将受到威胁。值此生死存亡的紧要关头,有现金流入,企业就能转危为安,绝处逢生;无现金流入,企业就逃不脱破产的厄运。

 

      置存一定现金满足投机性需要。投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买、投资机会,比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会,便可用手头现金大量购入;再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券。还有,投机性投资,就是指市场忽然发生大的变动,遇到突发性经济危机,或者地震、战争等突发因素,会使得市场恐慌,价格暴跌。这时,能及时出手,就要用手头现金或负债,抄底投资,大量购入超跌资产,等待价格大幅回升后抛出赚差价。

 

      当然,除了金融和投资外,一般来讲,其他企业专为投机性需要而特殊置存现金的不多,遇到不寻常的购买机会,也常设法临时筹集资金。但拥有相当数额的现金,确实为突然的大批采购和投资提供了方便。

 

      巴菲特利用每次经济危机,都十分精准的开展投机操作。伯克希尔 · 哈撒韦持有的现金规模变化与历次金融危机发生前的情况都高度吻合。1998-1999年——即互联网泡沫破灭前,伯克希尔的现金明显增加;而后于2005年至2007年再度增加现金——随后也爆发了全球金融危机。而巴菲特则趁着股市大跌,分别于危机后两三年以低价买进资产。

 

      现金不能时时处处为王。现金持有量是一把双刃剑。一方面,现金的流动性最强,所以现金是最好的支付手段。现金持有量过少,就会危及企业的生存;另一方面,现金的盈利性最差,所以持有现金是最奢侈的行为。现金持有量过多,就是让有限的现金资源处于闲置状态,会降低企业的盈利水平。

 

      在货币超发和通货紧缩年代,显然配置资产的平衡点应该下移。持有现金不如持有任何生产资料、商品房、股票、债券等。现金难以成王。投资大师巴菲特说:“现金资产是一种非常可怕的长期资产,最终不会带来任何回报,而且肯定会贬值”。

 

      通货膨胀,资产为主

 

      通货膨胀的实质是当市场上货币流通量增加,人民的货币所得增加,现实购买力大于产出供给,导致物价上涨,货币贬值。

 

      通货膨胀对究竟有什么影响?

 

      通货膨胀导致的直接结果就是你存钱到银行所得的利息都比不上物价上涨的比率。效果如同温水煮青蛙,不知不觉就被其掏空了自己的钱包。在持续通货膨胀的时代,如果手中的闲钱不进行投资,的财富就会不断缩水。这个时期,是资产为王,持有资产,保值增值。

 

      对于习惯将大量现金存入银行的个人和存有大量现金的企业来说,这无疑是最坏的时代。

 

      物价在上涨、人民币在贬值。你的钱如何跑赢通胀?实现保值增值?

 

      先保值再升值


     首先要明确个人的财富理念:先保值再升值。其次,就保值而言,投资黄金、房地产是目前最可靠地保值工具。就增值而言,有多种投资方式,为确保有个不错的收益,投资方向紧跟国家政策导向和国际热点顺势而为。

 

      多元化投资


     不把鸡蛋放在同一个篮子里已经是老生常谈的投资硬道理了,这里说的就是投资多元化。在负利率时代,与其让钱躺在银行了缩水,不如选择合适的渠道进行多元化的投资,来实现财富的保值增值。增加资产配置合理性除了房产等这类较小风险的资产投资,对于较为保守的投资者来说,可以考虑配置多种产品,如股票、债券、基金、储蓄型的保险等。有条件的投资者将你的部分或全部财产换成另一种货币并离开发生通货膨胀的国家。


     适当负债


     通货膨胀最大的受益者是谁?负责人。在通胀时期,负债不再是资产危险的信号。通货膨胀的本质就是债务人剥夺债权人,合理使用债务杠杠能获得更大收益。

 

      那些已有贷款的个人和企业已成为了负利率时代下的“人生赢家”,因为在一定程度上贷款代表着你的负债因通货膨胀而在不断减少,是个有效的对冲通胀风险的手段。


      当然,在通货膨胀下的理财需要针对不同程度的通货膨胀来考虑。一般大致上可以分为5%以内的温和通货膨胀10%以内的较高通货膨胀、10%以上的高通涨和甚至高达3位数的恶性通货膨胀等情况。

 

      2%~5%的温和通货膨胀一般是经济最健康的时期(太低的通货膨胀对经济并不有利)。这时一般利率还不高,经济景气良好。这时虽然出现了一些通货膨胀,但千万不要购买大量的生活用品或黄金,而应当将你的资金充分利用,分享经济成长的好处。一个积极的投资者应当将资金都投入到市场上。此时,无论股市、房产市场还是做实业投资都很不错。有进取心的投资者甚至可以考虑利用借贷的方式增加投资资金,当然这个思路的另一面就是这时一般不要购买债券特别是长期的债券。而且要注意的是:对手中持有的资产,哪怕已经有了不错的收益,也不要轻易出售,因为更大的收益在后面。

 

      当通货膨胀达到5%~10%的较高的水平,通常这时经济处于非常繁荣的阶段,常常是股市和房地产市场高涨的时期。这时政府已经出台的一些调控手段往往被市场的热情所淹没。这时是理性的投资者离开股市的时候了,对房产的投资也要小心了。企业的所有者仍然会有很高的收益,但盲目地扩大生产追加投资是不可取的,有远见的企业家甚至要为即将到来的冬天准备在更高的通货膨胀情况下,经济明显已经过热,政府必然会出台一些更加严厉的调控政策,经济软着落的机会不大,基本上经济紧接着会有一段时间衰退期。因此这时一定要离开股市了。房产作为实物资产问题不大,甚至可以说是对抗通货膨胀的有力武器,但要注意的是不要贷款买房,这个时候的财务成本是很高的,也绝不能炒房,甚至不是投资房产的好时候,手中用于投资的房产也要减持,因为在接下去的经济衰退期中房产市场也一定受到影响。这时,利率应当已经达到了高位,长期固定收益投资成为了最佳的选择,如长期债券等,但企业债券要小心,其偿付能力很可能随着经济的衰退而消失。在恶性通胀下,任何金融资产都是垃圾,甚至实物资产如房产、企业等都不能要,因为这里的经济必将陷入长期的萧条,甚至出现动乱。而黄金、收藏这时成为了不错的选择,因为这些是可带走的、没有地域性质的实物资产。

 

      通货紧缩,现金为王

 

      通货紧缩是一种金融危机。与通货膨胀引起物价持续上涨、货币贬值,会影响人们的日常生活一样,通货紧缩也是一个与每人都息息相关的经济问题。通货紧缩是指社会价格总水平即商品和劳务价格水平持续下降,货币价值持续升值的过程。

 

      通货紧缩的表现为:与通货膨胀相反,通货紧缩意味着消费者购买力增加,但持续下去会导致债务负担加重,企业投资收益下降,消费者消极消费,国家经济可能陷入价格下降与经济衰退相互影响、恶性循环的严峻局面。通缩的危害表现在:物价下降了,却在暗中让个人和企业的负债增加了,因为持有资产实际价值缩水了,而对银行的抵押贷款却没有减少。比如人们按揭购房,通缩可能使购房人拥有房产的价值,远远低于他们所承担的债务。


     在通缩环境中,要持有现金为主


     虽然投资者持有现金并不能获得太多利息收入
,但物价下跌相当于现金增值。另外,银行存款也是不错的选择,尽管利率一降再降,但起码可保住本金不受损失,这在通缩时代就算赚了。

 

      另外,投资者在存款时也应注重技巧以规避隐形损失。在选择存款期限的时候,最好选择短期存款,不宜选择中长期存款。因为一旦国内经济复苏,利率上攀的可能性较大,所以不宜把自己套牢。

 

      在此情况下,有钱比什么都好,有钱比有地好,有钱比有房好,如果你欠钱,更好。

 

      加大债券类产品投资


     在通缩环境中,短期来看,由于通缩意味着实际利率的下行,债券属于有价证券,属于准货币,准现金。主要表现为:

 

      偿还性:即必须规定债券的偿还期限,债务人必须如期向债权人支付利息,偿还本金。

 

      收益性:一方面投资者根据固定利率,可取得稳定的、一般高于银行存款利率的利息收入;另一方面可在证券市场上通过较低价买进、较高价卖出获得价差收入。

 

      流动性:即变现力,指的是在偿还期届满前能在市场上转变为货币,以满足投资者对货币的需求;或到银行等金融机构进行抵押,以取得相应数额的抵押贷款。由于债券具有这一性质,保证了投资者持有债券与持有现款或将钱存入银行几乎没有什么区别。

 

 
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